Пятница , 27 ноября 2020
Home / Аналитика / Задачка о 3-х телах в майнинге Биткойна

Задачка о 3-х телах в майнинге Биткойна

Майнинг Биткойна – сложное явление, объединяющее внутри себя аппаратное и программное обеспечение и энергетический и денежный рынки. Незримые правила управляют каждым его нюансом. Эффективность отдельных инициатив определяется разными наружными факторами, которые часто тяжело количественно оценить и фактически нереально спрогнозировать. Исходя из убеждений макроперспективы, можно выделить три главные силы, управляющие промышленностью майнинга в целом: график эмиссии, климатический цикл и итерация оборудования. Любая из их оказывает воздействие на разные составляющие в уравнении прибыльности майнинга:

Прибыльность майнинга 

= Доход от майнинга — Расходы на майнинг 

= (Заслуга за блок + Комиссии) * Стоимость * Хешрейт майнера / Общий хешрейт — (Расходы на электроэнергию + Амортизация оборудования)

От графика эмиссии зависит размер заслуги за блок (доход майнеров).

Климатический цикл косвенно влияет на средние по отрасли расходы на электроэнергию (операционные расходы).

От итерации аппаратного оборудования зависит хешрейт майнера, энергоэффективность, также амортизация оборудования (серьезные издержки).

Когда в 2012 году произошел 1-ый халвинг, большая часть людей майнили биткойн дома – на ПК (Персональный компьютер — компьютер, предназначенный для эксплуатации одним пользователем) и при помощи стоек с GPU. Хеширующие мощности были распределены по всему миру. Доминирующей силой на рынке было сокращение заслуги за блок. С удвоением себестоимости майнинга хешрейт сети приметно снизился и часть хеширующих мощностей временно переключилась на наиболее выгодный Litecoin. Ко времени второго халвинга, произошедшего в 2016 году, стали доступны коммерческие ASIC и заработали промышленные майнинговые компании.

За длительное время до третьего халвинга, произошедшего в этом мае, рыночные комментаторы стали бурно дискуссировать его возможные последствия. Одни говорили, что стоимость биткойна будет расти экспоненциально из-за шока предложения. Остальные подразумевали, что хешрейт сети сократится на 20–30%. Так как момент халвинга заслуги за блок наложился на замену климатического цикла и обновление оборудования с 16 нм до 10/8 нм, то в сей раз воздействие всех 3-х сил соединилось воедино.

График эмиссии

Биткойн – это продукт хеширующей мощности. Эта ветвь не была бы, если б у майнеров не было стимула повсевременно инвестировать в оборудование и спаливать электроэнергию, увеличивая надежность расчетов в сети Биткойна. В отсутствие настоящей рыночной конкуренции за место блока главным источником дохода майнеров остается заслуга за блок. За прошедшие годы стоимость этих вознаграждений существенно выросла благодаря росту цены биткойна, превратившему майнинговый бизнес в миллиардную промышленность.

Кор. столбцы – общий размер вознаграждений, желт. столбец – расчетное вознаграждение.
*Размер вознаграждения с декабря по июнь 2020 года рассчитан исходя из заслуги 6,25 BTC/блок и на базе цены с января по май.
(: blockchain.info)

В отличие от большинства физических продуктов, Биткойн имеет верно определенный на уровне протокола график эмиссии с четырехлетней периодичностью сокращения размера выпуска новейших монет. Любой денек создается фиксированное количество новейших биткойнов, и некий варьирующийся их процент перераспределяется в остальную часть экономики Биткойна. Так как майнеры являются единственными естественными поставщиками биткойна и самой значимой когортой неизменных продавцов, незапятнанная прибыльность майнинга является главным фактором для определения динамики предложения. 

Интуитивно понятно, что сокращение в два раза заслуги за блок автоматом умножает себестоимость производства для всякого из участников этого рынка. Некие машинки наиболее старенькых поколений могут стать очень неэффективными, чтоб продолжать их употреблять. В такие периоды обычно происходит объединение. Майнеры с доступом к конкурентоспособным источникам энергии будут скупать такие машинки оптом по весьма низкой стоимости, и вторичный рынок спец оборудования станет еще наиболее активным.

Машинка для майнинга – это как колл-опцион с 2-мя переменными, лишь в физической форме. Сложность ценообразования и затрудненность передачи продуктов делают вторичный рынок майнингового оборудования непрозрачным, неликвидным и в высшей степени зависимым от инсайдеров. Но совместно с тем слабенькое определение цен периодически открывает для более предприимчивых майнеров красивые способности арбитража. К примеру, в конце 2018 года стоимость биткойна резко снизилась до уровня 3000 $. Хеширующая мощность сети тогда приметно снизилась, породив волну заголовков в духе «майнинг перебегает в смертельную спираль». Некие майнеры успели ухватить для себя огромные количества Antminer S9s, которые потом временно пропали из реализации. Всего через четыре месяца стоимость биткойна перебежала в сумасшедший бычий рынок. Покупатели тех машин не только лишь получили внушительную прибыль от добытых монет, да и стоимость оборудования на вторичном рынке тоже выросла втрое. Это указывает, что убыточное оборудование все еще может владеть ценностью опциона.

Сероватый график – стоимость оборудования; желтоватый график – дневной доход майнеров. Стоимость оборудования волатильна в той же мере, что и доход майнеров.
(: собственные данные, разлюбезно предоставленные Цзиньпином Гоу)

Такие консолидирующие движения изменяют состав рынка оборудования. Состав рынка гласит нам, сколько энергии потребляет вся майнинговая промышленность в целом. Было много доверчивых попыток высчитать «ценовое дно», при котором майнеры не станут продавать биткойны. Время входа на рынок, размер капитала, базовая стоимость и допустимый размер риска для всякого майнера различны, потому средняя по отрасли базовая стоимость по сути представляет собой весьма широкий диапазон. Тем не наименее реализации будут происходить на всех уровнях. Чтоб оценить давление продаж всей сети, нам необходимо осознавать четкий состав оборудования. Эти данные достаточно трудно собрать, так как ни один из участников отрасли не имеет доступа ко всему операционному сгустку оборудования и связанных с ним энергетических издержек. Команда Blockware – одни из первых, кто пробует классифицировать данные, приобретенные в итоге исследования отдельных компаний. В размещенном в марте исследовании (англ.), посвященном халвингу, они оценивают состав оборудования сети последующим образом:

Опосля халвинга хешрейт сети свалился до ~94 экзахеш/сек с ~109 экзахеш/сек в марте. Если представить, что все машинки, покинувшие сеть, относились к низшим категориям S9s, то можно обновить таблицу состава оборудования сети таковым образом:

*Antminer S9i (13.5 TH/s, 1310W) по стоимости 21 $/ед. Antminer S17+ (70TH/s, 2800W) по стоимости 1232 $/ед. 
**Линейная амортизация в течение 18 месяцев для S9i и 36 месяцев для S17+.

Используя приведенные выше данные, можно примерно высчитать средневзвешенное давление продаж на разных ценовых уровнях в процентах от общего дневного размера торгов:

Ценовой спектр относительно неширок, так как общий торговый размер очень изменяется с переменами цены.
*6,25 BTC/блок, без учета комиссий за транзакции.
**Общий размер торгов, по данным Bitwise, составил 1,14 миллиардов $.

Тут необходимо отметить, что этот анализ носит только иллюстративный нрав. Все машинки старенькых поколений в нем представлены моделью S9, а новейшего поколения – моделью S17. Стоит гласить, что майнеры получают оборудование разных производителей и машинки 1-го поколения от различных производителей владеют весьма различными чертами. В действительности дисперсия состава рынка еще выше. Не считая того, этот анализ является статическим мгновенным снимком состояния рынка. Но состав оборудования весьма текуч, машинки интенсивно передаются из рук в руки, так как рынок стремится к новенькому равновесию опосля сокращения в два раза заслуги за блок. Сезон паводков в Сычуани тоже очень влияет на стоимость электроэнергии для большинства майнеров. Так как больше майнеров употребляют денежные инструменты, такие как залоговое кредитование, фьючерсы либо даже рынки хеш-мощности, давление продаж со стороны майнеров сети будет отчасти смягчено либо отложено.

Наблюдение за тем, как состав рынка эволюционирует со временем, приводит к выводу о том, что хеширующая мощность «не взаимозаменяема», другими словами любая единица хеш-мощности неповторима. Один терахеш/сек. сейчас делается по другой базовой стоимости, нежели вчера.

Климатический цикл

Климатические циклы являются побочным продуктом географической концентрации майнинговых компаний. Почти все годы промышленность биткойн-майнинга ненамеренно извлекала выгоду из больших лишних инвестиций в гидроэнергетику на юго-западе Китая. Излишек дешевенькой электроэнергии, большие мощности, низкая стоимость рабочей силы и физическая близость к производителям энергии делают эти области безупречным местом для майнинга. Подсчитано, что в этих провинциях сосредоточено наиболее 65% (PDF, англ.) мировой хеширующей мощности.

Среднемесячная толика в общем хешрейте сети.
(: карта биткойн-майнинга Кембриджского центра других денег)

С мая по октябрь на юго-западе Китая сезон паводков. И это также наилучший период для находящихся в этих провинциях майнинговых компаний, так как излишек предложения гидроэнергетических мощностей существенно уменьшает эксплуатационные расходы майнеров. Для маленьких и средних майнеров сезон паводков может понизить производственные расходы на целых 40%. Для больших майнеров, обладающих своими предприятиями, стоимость электроэнергии в паводковый сезон фактически и совсем пренебрежима. Наиболее 80% майнеров (источник, кит.) из Синьцзянь, Внутренней Монголии будут мигрировать в Сычуань, Юньнань и Гуйчжоу, чтоб пользоваться преимуществом дешевенькой электроэнергии, а позднее возвратятся либо реализуют свое оборудование опосля того, как в ноябре наступит сухой сезон.

Процветающая майнинговая индустрия – благо для бизнеса местных электростанций. Почти все преобразовали имеющиеся объекты или выстроили новейшие датацентры для размещения майнингового оборудования.

Пример объявления о хостинге майнеров в гидроэнергетической зоне провинции Сычуань. Ориентировочный перевод: «(…)Мощность 100 МВт может начинать стройку немедля (…) лишь электроэнергия – 0,15 юаня/кВт-ч, все включено – 0,22 юаня/кВт-ч»
(: группа в Wechat)

Равномерно промышленность структурировалась вокруг этих погодных паттернов. Подобно старым обрядам, любой год перед пришествием сезона паводков в столице провинции Сычуань Чэнду организуются большие конференции, посвященные майнингу. Некие компании во время паводкового сезона работают лишь для наружных клиентов. Производители планируют выпуск новейших моделей оборудования прямо под начало сезона. Майнеры наперегонки скупают самые новейшие и совершенные модели.

Прирост хешрейта сети во время сезона паводков:

(: coinmetrics.io)

Сначала 2020 года, на фоне общей макроэкономической неопределенности, реакции инвесторов и майнеров вновь стали наиболее аккуратными. Создание новейших машин временно тормознуло из-за разрыва цепочек поставок. Опосля халвинга от сети отключилось больше машин, и предложение хостинга мощностей оказалось выше уровня спроса. Почти все компании в районах Сычуань и Юньнань испытывают трудности с поиском клиентов. Их отчаянные настроения еще более понижают средние цены на электроэнергию. В сопоставлении с прошлогодними 0,24–0,26 юаня/кВт-ч, в этом году средняя стоимость для тарифа «все включено» может оказаться в спектре 0,10–0,20 юаня/кВт-ч.

Читайте также:  Коронавирус и денежные рынки 11 августа: Есть вакцина!

Эффект от сокращения заслуги за блок будет отчасти нивелирован наиболее низкой стоимостью электроэнергии. Почти все компании были обязаны заключить договоры с электростанциями, которые обещали малое потребление электроэнергии. Чтоб привлечь бизнес, некие из их дают программки «совместного майнинга», когда майнеры каждый месяц оплачивают некую маленькую сумму и делят доход от майнинга с обладателем объекта, практически перекладывая часть рисков на самих хостеров.

Но это еще не означает, что низкие эксплуатационные расходы полностью гарантированы. Хотя мощности гидроэнергетических станций в сезон паводков обходятся дешевле, обычно, они размещены в очень отдаленных районах. и питания и подключения к вебу там могут быть нестабильными. Время от времени эти объекты даже рискуют быть затопленными:

A local mining farm based in Sichuan, China was DEVASTATED by the recent heavy rainfall in the region, video attached 1/2 pic.twitter.com/CvdEAUeq3x

— Poolin (@officialpoolin) August 21, 2019

@officialpoolin: Местная майнинговая ферма в провинции Сычуань, Китай, была уничтожена недавнешними сильными осадками в этом регионе, видео прилагается.

Очередной риск состоит в том, что политика местных властей в отношении криптовалют и их майнинга временами изменяется. До 2018 года большая часть местных чиновников понятия не имели, что такое майнинг. Майнинговые компании регились как датацентры для проектов в области огромных данных либо пасмурных вычислений. В 2018 году комитет во главе с Народным банком Китая назначил майнинг криптовалют «неверной инновацией», сославшись на его чрезвычайную расточительность, и постановил, что он должен быть «прекращен упорядоченным образом». Некие майнинговые компании вправду были обязаны закрыться под сиим давлением. Но в конце 2019 года Государственная комиссия по развитию и реформам (NDRC) исключила майнинг криптовалют из перечня видов деятельности, подлежащих ликвидации. Необходимо отметить также, что NDRC также курирует энергетическую ветвь. Большие объемы гидроэнергии, растрачиваемые впустую во время сезона паводков, – это давнишняя неувязка. Бюрократы осознают, что майнинг биткойна – это высокоэффективный метод трансформирования лишних местных мощностей в глобальный цифровой продукт.

Несколько месяцев вспять некие городка в Сычуани объявили о совместной программке под заглавием «Демо зоны употребления гидроэнергии» для поддержки развития «блокчейн-индустрии». К огорчению, невзирая на большее количество объектов, открытых для бизнеса, в этом году количество дождиков было не таковым огромным, как ожидалось. На момент написания данной нам статьи электроэнергия, вырабатываемая гидроэлектростанциями, по мере пришествия летней жары передавалась в остальные районы Сычуани для бытового употребления.

На прошлой недельке уезд в провинции Сычуань выпустил очередное извещение, в каком гидроэлектростанциям приказывается закончить прием и размещение майнинговых компаний. И хотя инсайдеры на местах не ждут, что этот указ будет исполняться, это в очередной раз припоминает о трудности местного энергетического рынка в сезон паводков. Это и близко не похоже на магический выключатель, по щелчку сокращающий счета майнеров за электроэнергию.

Климатический цикл – достаточно специфичное явление для сегодняшнего шага майнинга криптовалют. Если в дальнейшем размещение майнинговых компаний окажется наиболее диверсифицированным и они станут в наименьшей степени привязаны к одному источнику энергии, этот цикл уже не будет играться таковой значимой роли. 

Итерация оборудования

Производители повсевременно пребывают в состоянии гонки вооружений с целью произвести фаворитный продукт. Длительное время на рынке доминировали Antminer S9 от Bitmain. Согласно документам IPO, поданным компанией в 2018 году, машинки Bitmain занимали ~74,5% рынка ASIC. Но в крайние два года такие конкурирующие продукты, как Whatsminer от компании MicroBT и Avalon от Canaan Creative, быстро отъедают долю рынка у Bitmain.

В 2017 году реализации Whatsminer составляли ~7,2% от хешрейта сети, в 2018 – ~9%, а в 2019 году – уже ~35%. Машинки для майнинга – это товарные продукты. И хотя высококачественные причины, такие как эталон обслуживания клиентов, время доставки, управление цепочкой поставок и т. д., могут посодействовать лидирующему производителю, конкурентность вынуждает производителей неустанно фокусироваться на 2-ух главных показателях: стоимости единицы продукции и ее эффективности.

Эффективность измеряется в джоулях на Тхеш/сек. Чем ниже показатель, тем меньше энергии потребляет оборудование для вычисления хеш-функции. Каждое поколение майнингового оборудования определяется увеличением его эффективности.

*По состоянию на 31 мая 2020 года.
**Исходя из заслуги 6,25 BTC/блок, трудности 15.138.043.247.082 и цены 9500 $/BTC.

Увеличение эффективности машин оказывает мощное воздействие на прибыль. На базе текущей трудности Биткойна и средней цены бывшего в употреблении Antminer S9i (21 $/ед., 97,0 Дж на Тхеш/сек), можно высчитать ориентировочное количество дней до безубыточности при различной стоимости биткойна:

Количество дней до безубыточности для новейшего Antminer S19 Pro (2407 $/ед., 29,5 Дж на Тхеш/сек):

Почти всегда S9s неприбыльны, но майнеры с доступом к очень дешевенькой энергии все еще могут эксплуатировать их с прибылью. При сопоставлении 2-ух таблиц выше видно, что при цены электроэнергии ниже 0,04 $/кВт-ч майнер резвее достигнет безубыточности, используя S9. Благодаря дешевеньким источникам энергии, оборудование не непременно отчаливает в утиль сходу по выходу на рынок новейших моделей. Команда Coinmetrics оценила внедрение Antminer S7 в сопоставлении с S9 со временем. Как ясно видно, внедрение Antminer S7 не попросту однообразно понижается по мере распространения S9s:

(: Coinmetrics’ state of the network:Issue 51)

Как уже говорилось в разделе График эмиссии, предприимчивые майнеры могут стратегически употреблять достоинства машин старших поколений. Такие арбитражные способности обычно возникают, когда хешрейт сети относительно высок, а стоимость биткойна относительно мала. Хотя стоимость хеширующей мощности в значимой мере зависит от цены биткойна, существует разрыв меж хешрейтом и ценой из-за запаздывания реакции рынка оборудования на движения на финансовом рынке. Создание кастомизированных чипов связано с единовременными инженерными затратами. Производитель майнеров и его партнеры по цепочке поставок амортизируют расходы за счет количества сделанных чипов. В почти всех вариантах производители пластинок чипов требуют полной предоплаты, если лишь заказчик не является длительным клиентом с большими заказами.

Время обработки заказа на создание пластинок чипов обычно составляет 12–13 недель. Таковой временной разрыв очень затрудняет для производителей составление дальнозорких бизнес-планов. В конце 2017 года почти все производители майнеров не имели достаточных припасов для продаж во время бычьего ралли биткойна и потом некорректно оценили, как длительно рынок продолжит расти. Производители (в том числе и Nvidia), переоценили объемы продаж в 2018 году и обязаны были равномерно распродавать припасы в убыток всю вторую половину года.

(: Bitinfochart)

Когда рынок окончит переход с 16-нм на 7-нм машинки, «гонка вооружений» бэкенд-процессов завершится навечно. Средний срок службы новейших машин возрастает с прежних 2-х до 3–4 лет. Существенно большее значение при всем этом приобретает степень надежности оборудования. По сути это будет рассматриваться как один из важных характеристик, вместе с ценой за единицу и эффективностью.

Нередко возникающие механические неисправности уменьшают выходную хеширующую мощность майнера и наращивают расходы на техническое сервис еще длительное время опосля окончания гарантии. Нередкие неисправности означают, что сервис будет съедать значимый процент дохода. К примеру, серия Antminer S17 имеет уровень отказов ~30% из-за плохого термодизайна. Теплоотводы просто разрушаются и закорачивают всю хеширующую плату. Устранение данной нам трудности обходится достаточно недешево, и это делает S17s страшным продуктом, невзирая на то, что в его базе лежит продвинутый бэкэнд-процесс.

Tuning up some Antminer S17s, finding a hash board that has a heat sink that fell off, shorted something out, and blew up some capacitors.

This kind of stuff reduces mining profitability pic.twitter.com/RG48deidCa

— Rolf Versluis (@RolfVersluis) May 11, 2020

@RolfVersluis: Настроив несколько Antminer S17s, отыскал хеш-плату с «отвалившимся» теплоотводом, который что-то закоротил и подорвал несколько конденсаторов.

Такие вещи приметно понижают прибыльность майнинга.

Продвинутые машинки предполагают наиболее высочайшие начальные серьезные издержки, что, в свою очередь, содействует еще большей индустриализации майнинга. Скоро больше датацентров будут настраивать свою инфраструктуру специально под майнинг. Начинают появляться решения для майнинга с внедрением факельного газа, иммерсионного остывания и внутреннего мониторинга.

Стоит нам волноваться о том, что индустриализация приведет к еще большей централизации горнодобывающей деятельности? Создание оборудования – это процесс репродуцирования, интенсивно устраняющий необходимость генетических мутаций. В собственном сегодняшнем состоянии оно выигрывает от стандартизации и централизованного управления. Индустриализацию майнинга нереально приостановить. Усилия по децентрализации майнинга лучше сосредоточить ниже по течению – к примеру, на распределении прав голоса, как в Stratum v2.

Опосля десятилетия одичавшего роста промышленность майнинга находится на перепутье. Переплетение 3-х обрисованных тут сил приводит к непредсказуемым короткосрочным отклонениям, но в длительной перспективе, по мере того как Биткойн все поглубже встраивается в остальную экономику, конкурентность и ресурсоемкость майнинга будет расти. В прошедшем майнерам довольно было сосредоточиться лишь на минимизации расходов. В предстоящем уменьшение прибыльности вынудит майнеров уделять больше внимания валютному сгустку и управлению рисками. В дальнейшем промышленность будут сформировывать два главных тренда: индустриализация и финансиализация.

 

 

Источник

About Adminer

Check Also

Поведение цены BTC у $14000 пугающе похоже на период прошлых выборов президента США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке)

Во время президентских выборов и в 2016, и в 2020 году, биткойн не демонстрировал значимой …

Добавить комментарий