Воскресенье , 29 марта 2020
Новость дня
Home / Аналитика / О увеличивающемся сопротивлении росту цены биткойна

О увеличивающемся сопротивлении росту цены биткойна

Что можно сказать о будущей стоимости биткойна, в короткосрочной и в длительной перспективе? В статье «Естественный длительный коридор роста биткойна» я предлагал вниманию читателей математическую модель цены биткойна, основанную на ординарном уравнении, использующем в качестве входной переменной лишь время. В нынешней статье я не буду применять точную математическую модель. Заместо этого, мы с вами создадим ряд эмпирических наблюдений относительно динамики цены биткойна.

Два главных наблюдения таковы:

  • аргументы в пользу того, что доходность биткойна с течением времени понижается (т. е. рост его цены замедляется), усиливаются;
  • короткосрочные ценовые колебания биткойна с течением времени стают наименее выраженными, их спектр сокращается.

Эти два заключения могут разъясняться тем, что для предстоящего роста цены биткойна требуется больше и больше капитала, и завлекать его становится все сложнее. Рост цены от 0,1 до 1 $ был вероятен при относительно маленьком притоке баксов. Рост от 1000 до 10 000 $ востребовал еще большего притока капитала. Этот эффект замедляет возможный рост биткойна как в длительной, так и в короткосрочной перспективе: стоимость на собственном пути ввысь встречает все большее сопротивление. В наименьшей степени это правильно и для нисходящих ценовых движений.

Инвесторам стоит ждать, что бычьи тренды будут наиболее неспешными и не таковыми колоритными, как ранее, а доходность инвестиций – ниже. В целом, похоже, что волатильность цены биткойна с течением времени понижается. Рост цены тут следует осознавать в процентном выражении.

Выделенные красноватым области отражают статистику короткосрочных темпов роста, наблюдаемых снутри периодов халвинга. Самые высочайшие и низкие точки бардовых областей представляют соответственно наибольшее и малое наблюдаемые значения для темпа роста. Наибольший и малый темп роста оцениваются по нескольким представленным по горизонтальной шкале периодам ходлинга. Насыщенность цвета областей варьируется зависимо от процентилей. В точности процесс описан дальше в данной статье.
Понижается ли доходность?

История цены биткойна идеальнее всего просматривается при использовании логарифмической шкалы для цены, на так именуемом полулогарифмическом графике, где ось X (время) является линейной, а ось Y (стоимость) – логарифмической.

Полулогарифмический график цены биткойна

Внедрение логарифмической шкалы дозволяет уместить всю историю цены биткойна на одном графике. Принципиальным свойством такового графика будет то, что равнозначные отрезки на шкале Y обозначают равные конфигурации цены в процентном отношении. К примеру, рост цены от 1 до 10 $ занимает такое же расстояние по шкале Y, что и движение от 100 до 1000 $. Это свойство очень полезно, но не постоянно верно понимается.

Чтоб лучше осознать характеристики полулогарифмического графика, давайте разглядим две модели:

  • с неубывающей доходностью (ожидаемые темпы роста с течением времени остаются прежними);
  • с убывающей доходностью (темпы роста с течением времени понижаются).

Для модели с убывающей доходностью я употреблял уравнение из статьи о длительном коридоре роста биткойна, но тут можно было бы применять и другую модель с убывающим темпом роста.

Модель с неубывающей доходностью на полулогарифмическом графике смотрится как ровная линия, тогда как модель с убывающей доходностью отображается как кривая, которая вначале вырастает резвее, а с течением времени ее подъем становится наиболее пологим.

Какую модель предпочесть? Разница меж ними существенна, так как они дают совсем различные прогнозы относительно будущей цены.

В предшествующей статье выбор в пользу модели с убывающей доходностью был мотивирован в главном тем фактом, что кривая цены биткойна на полулогарифмическом графике смотрится замедляющейся. Не считая того, таковая модель владеет «неплохой» ошибкой регрессии – приблизительно в 5,3 раза ниже, чем у модели с неубывающей доходностью. Как следует, с эмпирической точки зрения, модель с убывающей доходностью лучше подступает для моделирования данных. Уже это гласит нам о том, что рост биткойна в длительной перспективе владеет убывающей доходностью, но в данной статье мы создадим несколько доп наблюдений, которые добавят веса заключению о том, что восходящие движения цены биткойна встречают все большее сопротивление.

Ожидаемая доходность в длительной перспективе

Убывающая доходность значит, что рост биткойна замедляется. Неубывающая доходность значит, рост биткойна не замедляется, т. е. ожидаемые темпы роста со временем остаются постоянными. Чтоб лучше осознать разницу меж этими вариациями, давайте взглянем на их исходя из убеждений предполагаемых инвесторов.

Модель с неубывающей доходностью

Представим, что стоимость биткойна следует логике модели с неубывающей доходностью. На какую прибыль может рассчитывать инвестор? Ответ зависит от того, какое количество времени инвестор будет задерживать свои биткойны перед продажей – от «периода ходлинга». Чем больше продолжительность периода ходлинга, тем выше ожидаемая прибыль. Любопытно, что для модели с неубывающей доходностью прибыль, на которую может рассчитывать инвестор, не зависит от выбора момента для инвестирования.

Это показано на графике ниже. Любая цветная линия представляет один период ходлинга. Значение по шкале X каждой точки на полосы представляет время, в которое инвестор продал свои биткойны. Значение по шкале Y представляет прибыль (в процентах), которую он получил от собственной инвестиции.

Чем подольше продолжается период ходлинга, тем позднее находится исходная точка полосы, представляющей этот период. Это разъясняется тем, что ценовая история цены биткойна ограничена, и мы исходим из догадки, что до 17 июля 2010 года инвестировать в биткойн было нереально. А означает, и обладать биткойнами в течение восьми лет было нереально до середины 2018 года, потому желтоватая линия на графике выше начинается с середины 2018 года.

Те же данные можно показать на полулогарифмическом графике:

Мы лицезреем, что согласно данной модели инвестор, купивший биткойн и продавший его через три года опосля этого, получил бы прибыль около 2500 % вне независимости от времени приобретения. Это относится и к хоть какому другому периоду ходлинга, но чем больше их длительность, тем больше прибыль.

Модель с убывающей доходностью

При использовании модели с убывающей доходностью ситуация другая: ожидаемая доходность зависит от того, когда инвестировались средства. Полосы на графике резко понижаются, и это значит, что в границах 1-го периода ходлинга наиболее ранешняя покупка дает наиболее высшую ожидаемую доходность.

Полулогарифмический график и тут упрощает чтение данных:

Инвестор А, купивший биткойны посреди 2011 и продавший их три года спустя, посреди 2014 года, получил бы около 10 000 % прибыли.

Инвестор Б, купивший биткойны в январе 2015 и продавший их три года спустя, в январе 2018 года, получил бы «всего» 1000 % прибыли – в 10 раз меньше инвестора А.

Для наиболее длительных периодов ходлинга ситуация подобная, но разница еще более: десятикратное понижение прибыльности происходит резвее. В примере выше инвесторы А и Б вложили средства с интервалом в три с половиной года, и разница в доходности была десятикратной. Для периода ходлинга с длительностью 8 лет десятикратное сокращение доходности происходит приблизительно через год.

(Примечание: В качестве модели с убывающей доходностью я употреблял ту же модель, что и в статье о коридоре роста, хотя выбор модели тут не так важен, так как определенные числа не так увлекательны, как сам принцип.)

Фактическая доходность

Профили ожидаемого дохода для моделей с убывающей и с неубывающей доходностью весьма различаются, и эта разница имеет огромное значение для тех, кто инвестирует в биткойн. Какая из 2-ух моделей лучше отражает действительность?

Чтоб ответить на этот вопросец, мы выполним то же упражнение, но с внедрением исторических данных о фактической стоимости биткойна:

Что сходу кидается в глаза, так это резкие перепады в кривых доходности, что согласуется с моделью с убывающей доходностью. Не считая того, сходу приметно, что кривые тут вышли намного наиболее зашумленными в сопоставлении с основанными на моделях (другими словами на симулированных данных). Таковая зашумленность возникает из-за резких ценовых колебаний, которыми славится биткойн.

На полулогарифмическом графике можно отметить весьма низкую доходность 3-х летнего ходлинга около отметки 2017 года. Это соединено с тем, что стоимость около 2017 года находилась на уровне около 1000 $, приблизительно равном предшествующему ценовому максимуму, установленному около 2014 года. Кто-то, купив на пике 2014 года и продав 3-мя годами позднее, мог даже получить маленький убыток.

Давайте сейчас сравним кривые настоящей и смоделированной доходности, используя модель с убывающей доходностью. Цветовые обозначения для длительности периодов ходлинга применены те же:

Мы лицезреем, что кривые настоящей доходности правильно воспроизводятся моделью с убывающей доходностью, но нужно принять во внимание и достаточно огромное количество шума.

Можно повторить этот опыт и для наиболее маленьких периодов, и узреть схожий, но еще наиболее зашумленный паттерн.

Приведенные выше кривые доходности демонстрируют, что не позже конца 2014 года нрав убывающей доходности биткойна должен стать естественным. Наиболее поздние данные подтвердили эту тенденцию.

Выводы о длительных тенденциях

С эмпирической точки зрения, кривые доходности больше соответствуют ценовой модели с убывающей доходностью. Смотря на трех- и четырехлетние кривые доходности, этот эффект становится понятно виден не позже чем в конце 2014 года. Наиболее новейшие данные лишь подтверждают этот вывод.

Эффекты убывающей доходности в сочетании с ценовой волатильностью таковы:

  • ожидаемая доходность для всех ходлеров с течением времени понижается;
  • ожидаемая доходность для длительных ходлеров с течением времени приближается к ожидаемой доходности наиболее короткосрочных ходлеров. С учетом ценовой волатильности, это значит также, что наиболее короткосрочные инвесторы время от времени могут иметь и наиболее высшую доходность, чем длительные ходлеры.

Свои заключения в отношении длительной убывающей доходности я уже высказывал в «Естественном длительном коридоре роста биткойна«, но в данной статье мы глянули на этот эффект заного, также узрели, что его можно было констатировать еще в 2014 году, если не ранее. Тут мы приходим к этим же выводам, но, в отличие от предшествующей статьи, с внедрением четкой модели. Означает, общие выводы не зависят от четкого выбора модели.

Почему стоимость вырастает все медлительнее?

Итак, рост цены биткойна указывает убывающую доходность. Но можем ли отдать этому правдоподобное разъяснение?

Самое обычное разъяснение, возможно, состоит в том, что последовательное увеличение цены биткойна на определенную сумму в процентном выражении просит все большего количества фиатных средств. К примеру: Для увеличения цены биткойна на 100% от 0,1 $ требовалось относительно маленькое количество капитала. Но намного больше капитала потребовалось, чтоб поднять стоимость с 10 000 до 20 000 $.

Вербование новейшего капитала равномерно становится все сложнее либо по последней мере занимает больше и больше времени. Может быть, один человек со умеренными средствами мог бы поднять стоимость с 0,1 до 0,2 бакса, но поднять стоимость с 10 000 до 20 000 баксов мог бы лишь весьма состоявшийся человек. Или огромное количество людей.

Вербование к инвестированию в биткойн все большего числа людей или поиск нескольких только богатых инвесторов занимает больше времени.

Короткосрочные конфигурации цены

Влияет ли приведенное выше разъяснение для замедления длительных темпов роста также и на короткосрочные темпы роста? Этот нюанс не был кропотливо рассмотрен в «Длительном коридоре роста биткойна«. Тем не наименее, наиболее высочайшая стоимость биткойна затрудняет и короткосрочные ценовые движения. Это означает, что короткосрочные колебания цены с течением времени станут наиболее сдержанными, и это приведет как к понижению общей волатильности, так и к потенциально наиболее неспешным бычьим рынкам.

Чтоб ответить на этот вопросец, давайте поделим историю цены биткойна на три части – по одной для всякого периода халвинга:

  • период до первого халвинга («халвинг-период 1»),
  • период от первого до второго халвинга («халвинг-период 2»), и
  • период опосля второго халвинга («халвинг-период 3»).

Во время бычьих рынков биткойна мы смотрим наисильнейшие ценовые колебания. Корректировки, последующие за бычьими рынками, тоже сопровождаются сильными (нисходящими) ценовыми движениями. На 1-ый взор, создается воспоминание, что эти короткосрочные движения цены в наиболее поздние периоды стают медлительнее, что приводит к тому, что и бычьим рынкам требуется больше времени для развития:

Давайте разглядим углы наклона кривой цены. На полулогарифмическом графике угол наклона соответствует данному изменению цены в процентах. Заместо того чтоб гласить о конфигурациях цены в процентном выражении, можно гласить о различиях в логарифме цены – это совсем равнозначно.

В любом из обозначенных периодов давайте разглядим наклоны движения цены биткойна на определенном временном отрезке, к примеру, 180 дней. Для всякого 180-дневного периода мы разглядим разницу меж логарифмическими значениями цены сначала и в конце этого периода. Потом мы посчитаем, как нередко эта разница оказывается в границах того либо другого спектра. Итог мы выразим в виде гистограммы темпов роста цены биткойна по логарифмической шкале за 180 дней. Темпы роста эквивалентны наклонам на полулогарифмическом ценовом графике. Отрицательные конфигурации означают, что стоимость понижается.

Гистограмму 180-дневных темпов роста для 3-х халвинг-периодов можно представить и в виде таблицы:

(Период 1 соответствует периоду до первого халвинга, период 2 – меж первым и вторым халвингом, и период 3 – опосля второго халвинга.)

Тут сходу видно, что наиболее ранешным халвинг-периодам характерны наиболее экстремальные темпы роста, как в положительном, так и в отрицательном направлении. К примеру для первого халвинг-периода наблюдались 180-дневные темпы роста от -1,01 до -0,57, также от 1,08 до 2,18, тогда как следующие периоды таковых темпов роста не имели. Во 2-м халвинг-периоде зафиксировано 24 варианта 180-дневных темпов роста от 0,97 до 1,08. В 3-ем халвинг-периоде таковых характеристик не наблюдалось.

Для большей наглядности, эти же данные можно показать зрительно:

Голубые столбцы представляют распределение темпов роста для первого халвинг-периода и разброс приобретенных значений тут больше, чем для зеленоватых и бардовых столбцов, представляющих два остальных периода. Больший вертикальный размер столбца показывает на больший итог для соответственного спектра. Спектр значений для первого халвинг-периода вышел самым широким, для второго – наименее широким, а для третьего периода – минимальным.

Читайте также:  Мнение: высокая цена BTC не обязательно подразумевает высокие комиссии для пользователей

Заместо гистограммы, мы можем и просто разглядеть статистику 180-дневных темпов роста для 3-х периодов. 1-ое значение представлено в виде десятичного логарифма (log10), в скобках то же значение представлено в процентном выражении.

Халвинг-период 1 (до первого халвинга):

  • наибольший темп роста: 2,156613 (14 242 %)
  • Темп роста 90-го процентиля: 1,410404 (2473 %)
  • Темп роста 10-го процентиля: -0,352216 (-56 %)
  • малый темп роста: -0,996782 (-90 %)

Халвинг-период 2 (меж 2-мя халвингами):

  • наибольший темп роста: 1,079093 (1100 %)
  • Темп роста 90-го процентиля: 0,810624 (547 %)
  • Темп роста 10-го процентиля: -0,225461 (-40 %)
  • малый темп роста: -0,518089 (-70 %)

Халвинг-период 3 (опосля второго халвинга):

  • наибольший темп роста: 0,862816 (629 %)
  • Темп роста 90-го процентиля: 0,586342 (286 %)
  • Темп роста 10-го процентиля: -0,251239 (-44 %)
  • малый темп роста: -0,465312 (-66 %)

Наибольший темп роста в 180-дневный период ходлинга составлял 14 242 % для первого халвинг-периода, 1100 % для второго и 629 % для третьего халвинг-периода. Самыми сильными отрицательными темпами роста в 180-дневный период ходлинга были 90 % в 1-ый халвинг-период, 70 % во 2-ой и 66 % в 3-ий халвинг-период, что гласит о том, что нисходящие колебания (в границах 180-дневных отрезков) тоже имеют тенденцию с течением времени становиться наименее выраженными.

Подобные наблюдения можно создать и сократив 180-дневный период ходлинга до, к примеру, 60 дней:

Наибольший темп роста в нескольких периодах ходлинга систематически понижается в течение 3-х халвинг-периодов:

Средние темпы роста для большинства периодов ходлинга также понижается в течение 3-х халвинг-периодов. Это просто отражение того факта, что стоимость биткойна вырастает все медлительнее.

Значение малого темпа роста в нескольких периодах ходлинга также понижалось с каждым халвинг-периодом, хотя этот эффект выражен не так очень, как для наибольшего темпа роста.

Давайте сейчас создадим по отдельному графику для всякого халвинг-периода. Любой график содержит несколько статистических характеристик для нескольких периодов ходлинга. Процентили – это статистические величины, которые лежат меж наименьшим и наибольшим значениями; так, к примеру, 90-й процентиль можно применять как форму «ослабленного максимума», а 10-й процентиль – в качестве «ослабленного минимума». 50-й процентиль – это то же самое, что медиана.

На последующем графике показана статистика за 1-ый халвинг-период:

На последующем графике показана статистика за 2-ой халвинг-период. Масштаб оси Y оставлен этим же. Тот факт, что практически все бары имеют наименьшую длину, значит, что для большинства периодов ходлинга были получены наименьшие характеристики.

От второго к третьему халвинг-периоду статистика ослабляется еще более:

Эти три графика подтверждают, что положительные темпы роста в течение относительно маленьких периодов ходлинга с каждым следующим халвинг-периодом стают меньше. Отрицательные темпы роста тоже уменьшаются с течением времени, хоть и в наименьшей степени.

Эти наблюдения согласуются с нашим разъяснением: для того чтоб вызвать колебания цен, требуется больше капитала, вследствие что колебания цен с течением времени стают наименее выраженными. Есть смысл ждать, что эта тенденция сохранится и впредь.

Статистику, рассчитанную выше, можно показать и на ценовом графике. Ниже мы наложили на ценовой график в конце всякого халвинг-периода статистику для этого периода в привязке к стоимости на данный момент времени. Высота этих бардовых областей представляет разницу меж наименьшим и наибольшим темпом роста. Ширина бардовых областей (по горизонтали) соответствует самому длительному из рассматриваемых нами периодов ходлинга, 365 дней. Через насыщенность красноватого цвета выражены разные значения в процентилях.

Будущие конфигурации цены

У нас есть два метода разглядывать ценовые прогнозы и модели – оценить, как близкими к реальности являются:

  • длительные прогнозы;
  • короткосрочные прогнозы.

Давайте разглядим несколько возможных сценариев.

Прогнозы участников комьюнити

Похоже, некие участники криптокомьюнити считают, что стоимость биткойна будет расти с неубывающей доходностью. По последней мере их ценовые прогнозы в основном соответствуют модели с неубывающей доходностью, чем с убывающей:

и прогнозов: Tom Lee и Fran Strajnar, Tim Draper и BitcoinTina.

Так как эти прогнозы не соответствуют убывающей доходности и эмпирически мы установили, что в длительной перспективе доходность будет понижаться, то будет просто умопомрачительно, если какой-нибудь из схожих прогнозов реализуется.

Повторение циклов

Мы можем также задаться вопросцем о том, как может быть повторение истории. К примеру, могут ли движения цены, наблюдаемые в первом халвинг-периоде, повторяться опосля последующего халвинга?

Для того чтоб это было может быть, гипотетичные движения цены должны по наименьшей мере совпадать со статистикой, наблюдаемой в 3-ем халвинг-периоде. Практически же мы ожидаем, что статистика движений цены в четвертом халвинг-периоде будет еще наиболее скучноватой, чем в 3-ем. Но, так как статистики 4-ого халвинг-периода у нас нет, мы будем работать со статистикой третьего.

На графике выше мы воспроизвели, как смотрелось бы повторение первого халвинг-периода опосля третьего халвинга. Ясно видно, что ценовые движения смотрятся чрезмерными и выходят за границы спектра, наблюдаемого в 3-ем халвинг-периоде. Потому сценарий с так сильными короткосрочными ценовыми колебаниями следует разглядывать как маловероятный.

Что насчет повторения второго халвинг-цикла? Вывод этот же: короткосрочные ценовые колебания представляются очень сильными.

Может быть ли повторение третьего халвинг-цикла? На графике ниже видно, что движения цены (разумеется) на сто процентов согласуются со статистикой, наблюдаемой в 3-ем халвинг-периоде.

Тем не наименее, короткосрочная статистика ценовых колебаний в четвертом халвинг-периоде обязана быть наиболее умеренной, чем в 3-ем – по той же причине, по какой статистика в 3-ем халвинг-периоде была наиболее умеренной, чем во 2-м.

Мы воспользуемся обычным способом экстраполирования имеющейся статистики на 4-ый халвинг-период, а потом сравним приобретенный итог с движением цены в 3-ем халвинг-периоде. Способ экстраполирования работает последующим образом. Для имеющихся статистических данных рассчитываются коэффициенты сокращения характеристик меж: 1) первым и вторым халвинг-периодами и 2) вторым и третьим халвинг-периодами. Этот средний коэффициент потом употребляется для экстраполирования статистики с третьего халвинг-периода на 4-ый.

При использовании этого способа экстраполяции, движения цены третьего халвинг-периода тоже представляются чрезмерными для 4-ого.

Исходя из догадки о нулевом росте до третьего халвинга и при использовании экстраполированной статистики для 4-ого халвинг-периода, мы получаем последующий вероятный спектр движений цены.

Модель Stock-to-Flow

В модели дела припасов к приросту (stock-to-flow, S2F), предложенной PlanB, стоимость биткойна моделируется исходя из дефицитности, определяемой через отношение количества новейших выпускаемых цифровых монет к уже имеющимся. Получаемый при помощи данной модели ценовой спектр для последующего халвинг-периода предполагает возможный рост прямо до 100 тыс. баксов за биткойн, с приблизительно десятикратным ростом цены в любом последующем халвинг-периоде:

: 100trillionUSD

Модель с неизменным фактором роста (тут: 10) для данного периода времени (тут: 4 года) – это модель с неубывающей доходностью. Как следует, ценовые прогнозы таковой модели противоречат нашим наблюдениям о убывающей длительной доходности и ожиданиям относительно сохранения тенденции к понижению доходности.

В короткосрочной перспективе не стоит ждать, что стоимость будет показывать ступенчатый равномерный рост, показанный голубой линией на графике (и S2F-модель не утверждает, что стоимость обязана двигаться конкретно таковым прерывающимся образом). В качестве опыта давайте разглядим наиболее плавный вариант гипотетичной кривой будущей цены:

Смотря на кривые доходности, которые может генерировать таковая кривая цены, мы лицезреем, что доходность имеют тенденцию возрастать сначала будущих халвинг-периодов (4, 5 и 6). Повышение доходности может происходить из-за ценовой волатильности, но не следует ждать, что это будет происходить систематически. Мы лицезреем также, что доходность, к примеру, для трех- и четырехлетних периодов ходлинга остается наиболее либо наименее на этом же уровне, около 1000 %, что соответствует 10-кратному росту цены меж халвинг-периодами, получаемому в рамках модели stock-to-flow.

При наложении кривых доходности, сгенерированных при помощи модели с убывающей доходностью, это расхождение становится еще наиболее естественным:

  • Кривые доходности, получаемые в рамках S2F-модели, отчасти вырастают, что не является ожидаемым в модели с убывающей доходностью;
  • для наиболее короткосрочных периодов ходлинга кривые доходности в S2F-модели имеют в большей степени тонкий вид, что соответствует неубывающей доходности, тогда как в данной статье мы с вами следили на исторических данных убывающую доходность.

Я не желаю утверждать, что модель S2F неверна, но для того, чтоб модель S2F была верна в том виде, в каком она сформулирована на данный момент, кривые доходности должны поменяться по сопоставлению с тем, как они вели себя до сего времени: из убывающих они должны перевоплотиться в неубывающие.

При всем этом, гласить, что S2F-модель имеет неубывающую доходность, тоже не совершенно верно: на ранешних исторических данных доходность, смоделированная при помощи S2F-модели, вправду убывает. Но она убывает лишь до определенного момента (приблизительно 10-кратная прибыль любые 4 года).

Перспективы как и раньше подходящие

Невзирая на то, что убывающая доходность предполагает наименее оптимистичные прогнозы в сопоставлении с неубывающей, биткойн все еще может продолжить собственный рост в течение почти всех лет, превзойдя в отношении доходности большая часть обычных активов.

Обсуждение
О чем в данной статье не говорится

Эта статья не содержит числовых прогнозов – ни в отношении скорости понижения длительных темпов роста, ни в отношении ожидаемого понижения волатильности. Равно как я не делал никаких утверждений относительно того, будут ли оба этих показателя стремиться к нулю либо нет.

Потенциальные контраргументы

В различное время рост цены биткойна описывался как:

  • неизменный,
  • ускоряющийся или
  • напоминающий S-образную кривую.

Мы тут не узрели эмпирических доказательств какого-нибудь из этих утверждений. Темп роста цены биткойна с самого начала был убывающим.

Почему же это обязано поменяться сейчас? Можно сделать возражение, что прошлые результаты не являются показателем для результатов будущих, а означает, и тот факт, что доходность биткойна до сего времени убывала, не может гласить о том, что она продолжит убывать и впредь. Другими словами, иными словами, доходность биткойна в дальнейшем может стать неубывающей. В качестве контраргумента тут можно увидеть, что:

  • До сего времени мы не лицезрели никаких признаков того, что биткойн начинает демонстрировать неубывающую доходность.
  • Для того чтоб перевесить тот факт, что с течением времени становится все сложнее завлекать все большее количество капитала, будет нужно новейший, неведомый еще механизм.

Предпосылки замедления роста

Мы утверждали, что при повышении цены биткойна, для продолжения роста нужно привлечь еще большее количество капитала. Ту же идея можно выразить и по другому: принципиальна не только лишь стоимость, да и количество торгуемых биткойнов. Если количество торгуемых биткойнов невелико, то, при иных равных, стоимость этих биткойнов поменять проще, чем если б они торговались в большем количестве. Таковым образом, можно сказать, что глубина стаканов ордеров (в фиатном выражении) имеет большее значение, чем конкретно стоимость. До сего времени глубина стакана ордеров увеличивалась совместно с ценой.

Другой взор на убывающую доходность заключается в последующем. Стоимость биткойна зависит от спроса и предложения, как и все другое. Предложение обосновано готовностью ходлеров расстаться со своими биткойнами по данной стоимости. Сначало инвесторы не хотели расставаться со своими биткойнами ради чего-то наименьшего, чем весьма высочайшая доходность. Эта ранешняя очень высочайшая доходность завлекала больше инвесторов, некие из которых были готовы расстаться со своими биткойнами ради получения несколько наименьшей («полностью применимой») прибыли.

С математической точки зрения, рост цены биткойна не имеет признаков отсутствия памяти. Рост при отсутствии памяти означал бы, что темп роста не зависит от цены, другими словами рост был бы неубывающим. Это было бы необычным явлением, так как предполагало бы, что стоимость биткойна никак не влияет на его ожидаемый темп роста. Потому нам не следует ждать от роста цены биткойна неубывающей доходности, и эмпирически мы ее не смотрим.

Непонятно также, является ли высочайшая стоимость/глубочайшие стаканы ордеров единственным фактором, снижающим волатильность в короткосрочной перспективе. Очередной предпосылкой понижения волатильности быть может и само время: с течением времени трейдеры обнаруживают больше подходящих для извлечения прибыли паттернов. Рост числа применяемых паттернов приводит к понижению волатильности. Очередной предпосылкой быть может число трейдеров на биткойн-рынке: чем больше трейдеров пробуют применять различные паттерны, тем стабильнее будет стоимость.

Заключение

Стоимость биткойна на пути ввысь сталкивается с возрастающим сопротивлением, что приводит к понижению доходности актива. Длительное время ранее момента стоимость росла все медлительнее и медлительнее. На наиболее маленьких временных отрезках волатильность понижалась, и созревание и развитие бычьих рынков занимало больше времени. Эти наблюдения согласуются с логикой, согласно которой, по мере роста цены биткойна, для ценовых движений требуется больше капитала. По данной причине можно ждать, что эти две тенденции сохранятся и в дальнейшем. А если так, то ценовые прогнозы и модели, основанные на ожиданиях неубывающей доходности, чуть ли выдержат проверку временем, оказавшись чрезвычайно оптимистичными.

 

Отказ от ответственности: Статья не содержит денежных советов.

Источник

About Adminer

Check Also

JPMorgan: «общее принятие блокчейна произойдет только через пару лет»

Банк JPMorgan выпустил каждогодний отчет JPMorgan Perspectives, в каком заявил, что хотя внедрение блокчейна возрастает, …

Добавить комментарий