Суббота , 28 ноября 2020
Home / Аналитика / Биткойн – самый неопасный запасный актив в мире?

Биткойн – самый неопасный запасный актив в мире?

По последней мере так следует из заявления торгуемой на NASDAQ компании MicroStrategy. Одиннадцатого августа 2020 года большая компания с Уолл-стрит расположила в Биткойне часть запасных валютных средств компании. MicroStrategy, общественная компания с капитализацией 1,2 млрд баксов, выпускающая программное обеспечение для бизнес-аналитики, объявила о том, что купила 21 454 BTC, конвертировав в цифровой актив 250 миллионов баксов из собственных средств компании. Это 1-ый вариант, когда большая общественная компания объявила о размещении такового масштаба в Биткойне. Тут мы попытаемся проанализировать, что это может означать для корпоративных казначейств, оценки общественных компаний и непрямого институционального роли в Биткойне.

MicroStrategy в рамках новейшей стратегии распределения капитала выкупила 0,1% от фиксированного общего размера предложения Биткойна в 21 миллион единиц, что соответствует 50% от лишних валютных резервов компании. С учетом конечности предложения, так масштабную закупку биткойнов могут произвести только 978 компаний, до этого чем предложение будет на техническом уровне исчерпано, хотя по сути значимая часть имеющегося предложения BTC и совсем не продается.

В собственном июльском объявлении о денежных показателях компании за 2-ой квартал 2020 года Майкл Сэйлор, CEO компании, объявил о собственном намерении изучить возможность покупки биткойна, золота либо остальных других активов. В период рецессии, вызванной эпидемией COVID-19, совокупная стоимость валютных средств, их эквивалентов и короткосрочных инвестиций MicroStrategy выросла до наиболее чем 500 млн баксов, и, притом что для покрытия операционных расходов в течение года требовалось лишь 50 млн баксов, это обеспечило компании доп наличные средства.

MicroStrategy: отчет о прибыли и убытках за 2-й квартал 2020 года.

Хотя вначале CEO компании гласил о наиболее широком ранце других активов, в итоге все распределение оказалось нацелено лишь на Биткойн. Ва-банк. Аргумент компании строился на возможном понижении настоящей цены фиатных валют и убежденности в том, что Биткойн представляет собой наиболее неопасное средство сохранения цены в сопоставлении с иными кандидатурами. Эти суждения были изложены в размещенном 11 августа объявлении MicroStrategy, в каком компания подробнее раскрыла обоснование для покупки только Биткойна в рамках новейшей стратегии распределения капитала, направленной на поддержку фидуциарных обязанностей компании по максимизации сотворения добавленной цены для собственных акционеров.

«Мы в MicroStrategy провели не один месяц в обсуждении новейшей стратегии распределения капитала. Решение инвестировать в Биткойн было частично продиктовано сочетанием макрофакторов, влияющих на экономический и деловой ландшафт, которое, мы считаем, делает длительные опасности для нашей программки корпоративного казначейства – опасности, с которыми нужно работать проактивно».

Может ли такое размещение в Биткойн говорить о рождении новейшей тенденции в программках корпоративных казначейств? Следует ли руководителям остальных общественных компаний пересмотреть свои планы распределения лишних валютных резервов? Как в целом валютные припасы компаний подвержены обесцениванию валют и иным глобальным макрорискам? Что может означать закрепление Биткойна в роли корпоративного запасного актива для балансовых отчетов Уолл-стрит и моделирования валютных потоков?

Компании копят лишниие наличные средства

Сейчас, когда MicroStrategy, большая компания, торгуемая на NASDAQ, сделала биткойн своим главным запасным активом, остальные компании будут обязаны направить на это внимание. На фоне недавнешнего экономического спада, вызванного глобальным карантином и сбоями в цепочке поставок в первой половине 2020 года, компании, приспосабливаясь к экономической неопределенности, замедлили свои вкладывательные программки, уменьшили расходы и прирастили размер валютных резервов. Компании из перечня NASDAQ-100, индекса огромнейших нефинансовых компаний, торгуемых на фондовом рынке NASDAQ, сейчас «посиживают» на практически триллионе баксов наличных средств. Южноамериканские технологические гиганты – Microsoft, Гугл и Apple – аккумулируют больше наличных средств, чем когда-либо. И даже сидя на 121 млрд в наличных деньгах и их эквивалентах, Alphabet, материнская компания Гугл, завлекла доп 10 миллиардов баксов методом выпуска собственных самых доступных облигаций в истории. В совокупы с 2012 года компании из Nasdaq-100 нарастили резервы наличных средств с 405 млрд до фактически триллиона баксов.

Компании из NASDAQ-100 «посиживают» на фактически 1 трлн баксов наличных средств.
Глобальное экономическое стимулирование лупит по цены наличных средств

Стремящиеся к нулю процентные ставки снизили стоимость капитала, содействуя 840-миллионному (лишь в первой половине 2020 года) всплеску корпоративного долгового финансирования, а денежно-кредитная экспансия центробанков дополнила стимулирующие экономические программки, запущенные во всем мире в качестве реакции на пандемию. Бизнесы, ликвидируя активы и сокращая расходы на управление операционным риском, в конечном счете наращивают свои лишниие валютные резервы, но сейчас им необходимо защитить эти резервы от опасности девальвации перед лицом брутальной политики количественного смягчения.

«Макрофакторы включают, посреди остального, кризис в экономике и здравоохранении, вызванный COVID-19, принимаемые во всем мире беспримерные меры муниципального денежного стимулирования, включая количественное смягчение, также глобальную политическую и экономическую неопределенность. Мы полагаем, что в совокупы эти и остальные причины полностью могут значительно понизить длительную настоящую стоимость фиатных валют и почти всех остальных обычных видов активов, в том числе тех, что обычно употребляются в рамках корпоративных казначейских стратегий».

Возглавляемые Фед. резервом США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) и поддерживаемые остальными центральными банками, глобальные закупки активов за счет количественного смягчения лишь в 2020 году достигнут ошеломляющих 6 триллионов баксов – это больше половины размера совокупного мирового количественного смягчения за период меж 2009 и 2018 гг. По данным ФРС Сент-Луиса, хотя акции взлетели за счет новейших вливаний ликвидности через программки покупки корпоративного долга, ФРС США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) сейчас держит на балансе активы на практически 7 трлн баксов – прирост на поразительные 72% наименее чем за три месяца.

Воздействие программ кредитования и ликвидности на сводный баланс.

Как показал пример MicroStrategy, денежно-кредитная экспансия в таковых масштабах принуждает даже большие общественные компании пересматривать длительную настоящую стоимость имеющихся валютных резервов, чтоб защититься от последствий массового сокращения толики заемных средств и резких акций распродажи. Хотя бакс может и не столкнуться с инфляцией немедля, беря во внимание его статус мировой запасной валюты, некие компании, как MicroStrategy, лицезреют делему и принимают превентивные меры с целью защиты собственных балансов и управления длительными рисками собственных инвесторов. Эволюция стратегий распределения капитала на нынешний денек способствует активам, которые не могут быть обыденно обесценены и способны защитить от риска девальвации валюты.

Биткойнизация корпоративных казначейств

Казначейские операции компаний обычно предполагают управление валютными средствами компании с конечной целью управления ее ликвидностью и понижения операционных и денежных рисков. Зависимо от размера и вида деятельности компании, такие операции могут включать открытие и управление позициями по разным фиатным валютам, торговлю облигациями либо производными финансовыми инструментами. Это важная составляющая деятельности всех компаний, в особенности на публике торгуемых и обязанных открывать рынку свое финансовое состояние.

Высококачественные и надежные финансовложения казначейства компании должны быть надежными в длительной перспективе, будь то ценовая стабильность, ликвидность либо долгосрочное создание добавленной цены для акционеров. Решение MicroStrategy в пользу Биткойна как основного запасного актива – это сигнал рынку о том, что «цифровые наличные» Накамото, благодаря своим «жестким» свойствам, равномерно принимаются ответственными организациями.

«Эта инвестиция отражает нашу уверенность в том, что Биткойн, как самая всераспространенная в мире криптовалюта, является надежным средством сохранения ценности и симпатичным вкладывательным активом с наиболее высочайшим потенциалом к увеличению цены в сопоставлении с хранением наличных средств. С момента собственного сотворения наиболее 10 годов назад, Биткойн, владея чертами, полезными как для отдельных людей, так и для организаций, стал значимым дополнением к глобальной денежной системе. MicroStrategy признаёт биткойн законным вкладывательным активом, способным затмить в этом качестве наличные средства, и, в согласовании с сиим видением, сделала Биткойн главным активом в собственной новейшей стратегии управления казначейскими резервами компании».

Фидуциарным управляющим нужен Биткойн

Топ-менеджеры, управляющие корпоративными казначейскими программками, могут нарушить свои фидуциарные обязательства, если не разработают адекватные и ответственные стратегии распределения капитала для биткойна. Решение MicroStrategy как общественной компании делает прецедент и практически «избавляет служебный риск для денежных управляющих от размещения казначейских средств компании в биткойне». Энди Йи, старший директор по общественной политике Visa, отметил, что это распределение в определенном смысле сродни недавнешнему письму миллиардера Пола Тюдора Джонса о размещении в биткойне 1–2% его вкладывательного ранца.

Paul Tudor Jones removed career risk for hedge fund managers from investing in Bitcoin.

MicroStrategy removed career risk for CFOs from putting company treasury into Bitcoin.#Bitcoin #crypto

— Andy Yee (@ahkyee) August 11, 2020

«Пол Тюдор Джонс избавил служебный риск от инвестирования в биткойн для управляющих хедж-фондов.

MicroStrategy убрала служебный риск от размещения в биткойне для управляющих казначейскими средствами компаний»,

 

— Энди Йи (@ahkyee), 11 августа 2020

Структура принадлежности MicroStrategy носит в большей степени институциональный нрав – 477 компаний обладают 97% от общего числа акций. По данным Swan Bitcoin, американской брокерской компании, BlackRock и Vanguard, два ведущих институциональных фонда, управляющие активами на $7,43 трлн и $6,2 трлн соответственно, составляют наиболее 25% таблицы капитализации MicroStrategy. Оба этих институциональных участника сейчас имеют непрямые инвестиции в Биткойн, что побудит их к проведению наиболее широких собственных исследовательских работ в отношении него. Будучи акционерами огромного количества остальных общественных компаний, эти институциональные инвесторы часто оценивают состояние собственного ранца, ориентируясь по отраслевым стандартам, моделируя валютные потоки и анализируя, посреди остального, внедрение капитала соперниками. Биткойн сейчас тоже является частью этого уравнения.

Структура принадлежности MicroStrategy Inc.
Биткойн больше не чья-то чужая сфера ответственности

На мозг приходит один тривиальный вопросец: что произойдет, если вложения MicroStrategy в биткойн значительно возрастут в стоимости в наиблежайшие годы? Как управление планирует действовать и ребалансировать собственный риск в данной для нас ситуации? По мере роста покупательной возможности биткойна он может выступать в качестве основного рычага для грядущего развертывания капитала MicroStrategy при выходе на остальные рынки, запуске новейших товаров либо даже приобретении соперников. Как представил Престон Пиш, ведущий Investors Podcast, практика компаний, держащих на собственном балансе биткойны, лишь начинает набирать обороты. Инвестиция MicroStrategy 250 миллионов из практически 420 миллионов баксов валютных резервов компании в Биткойн – это начало новейшей эпохи в корпоративных казначейских стратегиях.

Читайте также:  Прорыв выше $12000 – важное событие, но есть вариант, что новейших вершин придется подождать до 2021 года

Консолидированные балансовые отчеты MicroStrategy Inc.

Вложение в биткойн может не только лишь защитить от риска инфляции, да и послужить действенным исходя из убеждений капитала методом укрепления корпоративных балансов в периоды денежных потрясений, в критериях истощения потоков прибыли. Так как вложения в биткойн наращивают нереализованную прибыль для корпоративных инвесторов, они могут употребляться как источник ликвидности для обслуживания операционных расходов, чтоб удерживаться на плаву, в то время как соперники будут мучиться от нехороших экономических критерий и лишнего использования заемных средств. Масштабный рост корпоративного долга США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) с 3,3 до 6,5 триллиона баксов в сочетании с самым мощным понижением потребительских расходов в истории США (Соединённые Штаты Америки — государство в Северной Америке) будет играться на руку компаниям, разместившим средства в биткойне и интересующимся приобретением проблемных соперников. В последующее десятилетие Биткойн может вполне поменять конкурентноспособный ландшафт, доказав, что устойчивость балансовой ведомости стоит больше, чем эффективность и дешевенькие кредитные средства.

Поразительно, что совет директоров MicroStrategy состоит из 5 членов, работающих в качестве фидуциарных управляющих для институционально-ориентированной базы акционеров. Ответственный за стратегии распределения капитала и создание длительной добавленной цены, совет директоров выбрал биткойн в качестве основного запасного актива для казначейства компании, что делает акции MicroStrategy инвентарем для непрямых инвестиций в биткойн для широкого круга инвесторов. Если в наиблежайшие годы биткойн подорожает, акции MicroStrategy могут значительно вырасти, так как инвестирование в акции Уолл-стрит издавна налажено и стремится к диверсифицированной доходности. В которой точке MicroStrategy при всем этом становится в большей мере биткойн-ETF, нежели софтовой компанией? Если биткойн вырастает, делает ли это давление на менеджмент, побуждая его часто ребалансировать казначейские инвестиции? Должны ли они стремиться к баксовой доходности либо задерживать нереализованную прибыль для грядущего использования? Эти вопросцы остаются открытыми, и управлению MicroStrategy придется решать их в интересах собственных акционеров.

Новенькая расчетная единица

В рамках неминуемого валютного дарвинизма денежные управляющие равномерно, а потом в один момент добавят биткойн в вкладывательные ранцы в попытке защитить свои валютные резервы для продуктивного использования позднее. В 2013 году CEO MicroStrategy писал в твиттере, что «деньки Биткойна, похоже, сочтены». А семь лет спустя MicroStrategy перевела в биткойны 250 миллионов баксов, либо около 50% собственных валютных припасов. В конце концов все усвоют валютную эволюцию, которую несет с собой Биткойн. Для большинства людей это востребует времени и пересмотра устоявшихся, но устаревших ментальных моделей. Майкл Сэйлор достоин лишь похвалы за то, что смог обновить свои взоры, и полностью возможно, что его коллеги скоро последуют его примеру.

#Bitcoin days are numbered. It seems like just a matter of time before it suffers the same fate as online gambling.

— Michael Saylor (@michael_saylor) December 19, 2013

«Деньки #Bitcoin сочтены. Похоже, что это только вопросец времени, до этого чем его поймет та же участь, что и онлайн-гэмблинг»,

 

— Майкл Сэйлор (@michael_saylor), 19 декабря 2013 г.

Являющийся де-факто средством защиты от инфляции благодаря собственному окончательному недостатку, Биткойн также можно разглядывать и как высокодоходный вкладывательный актив. Компании в дальнейшем могут даже решить деноминировать свою операционную рентабельность и доходность инвестиций в биткойнах, а не в баксах либо другой инфляционной фиатной валюте. Хранение биткойнов на корпоративных казначейских счетах может стать эталоном для всех компаний Уолл-стрит. По мере того как Биткойн будет созодать все остальные средства устаревшими, а его стоимость – расти, размещение капитала в биткойнах в ресурсах для производства будет становиться наиболее ограниченным. Обычное удержание биткойнов в расчете на длительный рост их цены для большинства компаний обнуляет значимость других издержек в экономическом исчислении для планирования распределения ресурсов в производственном цикле.

Когда биткойн достигнет определенной базы валютной массы и его покупательная способность стабилизируется, прибыль компаний можно будет деноминировать в биткойнах, а не в баксах либо некий другой фиатной валюте. Как выделил Престон Пиш в подкасте Стефана Ливеры, биткойн может стать глобальной расчетной единицей по дефлоту, образцом для сопоставления цены подобных товаров либо денежных инструментов. Деноминирование в биткойне валютных потоков и корпоративных казначейских средств может поменять то, как компании вроде MicroStrategy сформировывают свои стратегии распределения капитала в длительной перспективе, – переломный момент, ведущий к устойчивой глобальной дефляции – базе грядущего обилия.

Нам еще лишь предстоит узреть, что произойдет, когда и если остальные компании решат обновить свои программки инвестирования казначейских средств с тем, чтоб включить в их биткойн. Стоит им инвестировать 1%, 5% либо 50% от лишних резервов вослед за MicroStrategy? Одно не вызывает колебаний: это целевое значение больше не равно нулю. Менеджеры общественных компаний имеют фидуциарные обязательства перед своими акционерами. Им нужно демонстрировать прибыль, и не инвестировать в биткойн для их становится уже просто безответственным, как выразился (англ.) партнер институционального фонда Morgan Creek Digital Энтони Помплиано.

Прагматичный риск-менеджмент

В короткосрочной перспективе возникает огромное количество доп вопросцев, связанных с хранением биткойнов для общественных компаний, не специализирующихся на управлении закрытыми ключами, включая внутренний контроль и модель управления, которые должны быть приняты управленческими командами. Следует ли им прибегать к услугам доверенных кастодианов, таковых как Knox либо Fidelity, либо им лучше хранить ключи в суверенных совместных кворумах с мультиподписью, таковых как Unchained Capital? Как насчет гибридной модели хранения? Из их регистрационных документов MicroStrategy для SEC от 11 августа 2020 года следует, что принадлежащие компании биткойны в истинное время хранятся у разных кастодианов, при этом отсутствие страховки недвусмысленно представлено как очевидный риск:

«Хотя мы храним основную часть наших BTC у проф криптовалютных кастодианов, успешное нарушение системы сохранности либо кибератака могут привести к частичной либо полной потере наших BTC таковым образом, что это не будет покрываться страховыми либо компенсационными положениями из наших соглашений с этими кастодианами. Таковой убыток может оказать существенное негативное воздействие на наше финансовое состояние и результаты деятельности».

Беря во внимание, сколько времени мы в Knox тратим на управление системами хранения биткойнов с полным страховым покрытием, это сделалось для нас очередной увлекательной областью наблюдения. Нас, а именно, интересует, могут ли аудиторы и регуляторы по ценным бумагам добиваться. чтоб сбережения торгуемых на NASDAQ компаний, таковых как MicroStrategy, были защищены полным страховым покрытием, с обеспечением которого биткойн-кастодианы первой волны исторически испытывали трудности. Мы считаем, что фидуциарным управляющим и руководителям общественных компаний как и раньше придется продумывать все опасности, связанные с инвестициями в биткойн, будь то ограничение обременительных издержек, таковых как проскальзывание при формировании больших позиций либо получение адекватного страхового покрытия для собственных длительных сбережений.

Движение в направлении дефляционных рынков

Опосля наиболее чем десятилетия с течением времени неотказной работы 99,98%, роста цены, роста ликвидности, развития общества и инфраструктуры, Биткойн больше недозволено игнорировать. И сравнение твита Майкла Сэйлора от 2013 года с новейшей вкладывательной программкой MicroStrategy гласит о многом. «Вкладывательная декларация MicroStrategy относительно Биткойна как средства сохранения цены корректна. Из всех других активов, Биткойн соответствует всем свойствам казначейского актива, в который компания может вложить наличные средства, чтоб сохранить свою будущую покупательную способность в мире «легких средств». Сейчас, когда 1-ый шаг изготовлен, игра в «излишний вон» (где стульев меньше, чем участников) для компаний, покупающих биткойн, официально началась», – так считает Луис Лью из Mimesis Capital, односемейного управляющего капиталом, специализирующегося на Биткойне.

В целом, эти анонсы, непременно, являются «бычьими» для скудного информационного места Биткойна, в особенности на фоне того, что его S2F-коэффициент опосля майского халвинга вырос до наиболее чем 50 и фактически догнал S2F золота, равный 60. При всей открытости документации, находящейся в вольном доступе в вебе, сумеют ли менеджеры компаний продолжать делать свои фидуциарные обязательства в наиблежайшие 10 лет, если не будут вкладывать валютные резервы компании в биткойн? Прямым следствием этого новейшего принятия. если компании начнут располагать валютные резервы в биткойне, станет также рост его цены, хотя резонно будет задаться и вопросцем о том, могут ли остальные классические классы активов обесцениваться, если компании будут массово выводить из их свои валютные резервы. Когда биткойн будет принят большинством компаний, нас может ждать пришествие глобального и устойчивого дефляционного грядущего, позволяющего ответственным управляющим инвестировать разумным образом аккумулированный капитал с целью вправду продуктивного использования, – так считает Джефф Бут, создатель книжки «The Price of Tomorrow«.

Обернувшись спустя годы на это решение MicroStrategy, мы, возможно, найдем, что это был исторический момент в становлении Биткойна.

 

Источник

About Adminer

Check Also

Главные последствия пандемии для рынка труда — безработица и спрос на новейшие компетенции

Эпидемия коронавируса нанесла серьёзный урон мировой экономике, население земли в считанные месяцы оказалось в новейшей …

Добавить комментарий